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创金合信基金魏凤春:美国遭受流动性收缩冲击 三季度A股市场有比较优势

作者: 时间: 2022-09-30 15:11 点击: 159次

7月16日,由中国企业改革与发展研究会、网易财经、网易财经智库联合主办的“2022网易经济学家年会·夏季论坛”在北京举行。创金合信基金首席经济学家魏凤春在股市圆桌论坛《2022年A股市场新节点》上表示,年初的时候是西风压倒东风,现在是东风压倒西风,俄乌冲突的噪音已经过去,但是东风的力量正在弱化。关于下半年A股的走势,正如我们三季度的策略报告《春华秋实》,秋天有收获,结构性行情将会比较突出,但不宜对大级别的总量行情预期过高。股市圆桌的主持人为天风证券研究所首席宏观分析师宋雪涛。

说到下半年对赛道股走势看法时,魏凤春表示,大家可能不要纠缠于一个小组的赛道,要从涓涓溪流变成长江黄河,未来可能按照经济转型这个方向布局更合理,更不容易犯错。

在谈到下半年A股会有独立行情时,魏凤春称,美国现在遭受流动性收缩的冲击,这对中国来讲反而是好事,总体看A股市场相对全球市场有一定的比较优势,从这个角度看,资金流入中国的概率较大。

以下为现场实录:

宋雪涛:今年上半年A股市场跌宕起伏,开年的时候将近3700点,最低点是2900点以下,后来又出现极致的反弹,可以说上半年A股市场还是走出明显的V字型。上半年宏观经济平均增长2.5%,第一季度1.8%,第二季度0.4%,6月出现明显的复苏,下半年经济复苏有望持续,在这种状态下,A股市场具体会怎么走?

魏凤春:年初的时候是西风压倒东风,现在是东风压倒西风,俄乌冲突的噪音已经过去了,但是东风的力量正在弱化。从政策的强力托底到市场的自我修复需要时间,整个股市的基本面成为最重要的因素,基本面从最新的数据来看的话,正在变好,但是边际的变化已经没有那么强烈了。关于下半年A股的走势,正如我们三季度的策略报告《春华秋实》,秋天有收获,结构性行情将会比较突出,但不宜对大级别的总量行情预期过高。

宋雪涛:最近停贷潮引发大家的关注,确实对A股市场基本面产生了不小影响的,您对这个问题怎么看?特别是对金融地产板块有什么影响?

魏凤春:停贷潮舆情发展得很快,但不是什么新鲜事物。我认为停贷潮对A股市场的冲击不会太大,投资者可能会把资金从原来的保增长、稳基建领域撤出来,投向和中国经济转型相关的方向。银行和地产板块短期调整不会影响大的格局,因为市场已经明确知道,资本市场代表中国未来大的方向,和产业转型相结合。资本市场不少投资者把地产当成一个旧的产业,因而地产板块不那么受到市场的青睐,所以停贷潮不会影响大局,只会影响局部的市场情形。

宋雪涛:您对下半年赛道股趋势怎么看?赛道股还会继续向上吗?哪些赛道有比较大的投资机会?

魏凤春:这个问题很现实,我想排除几个不可能的赛道,大家不投的。现在我们谈的大问题是中国经济恢复得不错,按照这个逻辑来投资,如果从全球角度来看,随着美元指数达到顶峰后,全球有可能转向交易衰退,因为大宗价格在下跌。如果这个判断成立的话,那么上游的资源品还可以做空,全球在衰退,你凭什么做多?

刚才谈到地产,我认为不会为了完成短期的经济增长,现在会贸然把地产做起来。有点存疑的就是消费了,我认为消费是分级的。我们不得不承认这两年各种客观因素导致居民收入下降,收入下降导致消费起不来,这肯定是一个问题。消费未来一定会起来,但哪些消费会起来,这一点是特别值得关注的。

科技领域来讲,关键是找贵的,那什么叫贵,这个判断又不一样。过去是以地产为代表的老赛道,新赛道肯定不是一个一个的,我认为是像长江一样三江合流。我去年就提了一个词叫PRINCE,是几个词的缩写——Popularization(大众化),Rare metals(稀有金属),Intellectualization(智能化), New energy(新能源),High-Quality Consumption(品质消费),Environment-friendly(环保)。

新赛道以高质量发展为基础,要融合消费升级、技术进步等各种各样的信息,比如大众化、智能化、稀有的、环保的等等,新要素要和能源合在一起。如果一个公司能把所有的要素融为一体的话,肯定就是大家追求的好标的。主赛道的形成,第一是不能误入禁区。新兴产业进入供给侧改革期,改革受损的就是禁区,对金融安全、舆论安全产生冲击的,重复建设的、需要政府补贴才能生存的都属于此列,主赛道投资需要回避。第二是要在舒适区里布局,舒适区的特点,一是解决痛点,二是产生兴奋点。第三,主赛道的形成需要看到内生增长,内生增长的特征是规模收益递增。 总体看,即使中国经历疫情的波动和各种冲击,但经济转型的方向是不变的,内生功能和动力是不变的。基于这个判断,大家可能不要纠缠于一个小组的赛道,要从涓涓溪流变成长江黄河,未来可能按照这个方向布局更合理,更不容易犯错。

宋雪涛:回到宏观层面,魏总您提到下半年投资策略的时候说到海外有衰退的预期愈演愈烈,年初以来纳斯达克已经达到30%,标普将近20%,道琼斯表现相对更好一点,您怎么看后面海外市场衰退交易的定价,包括美股有没有见底以及对A股有什么影响?A股会不会有独立行情?

魏凤春:美国现在遭受流动性收缩的冲击,这对中国来讲反而是好事,我们要比他们好一些,总体看A股市场相对全球市场有一定的比较优势,从这个角度看,资金流入中国的概率较大。

目前我们看到美元指数本轮突破2017、2020年的高点平台或不是终点,向上进发到2000-2002年高点区域110-120概率较大,美元指数走强的背后是全球避险情绪的升温。 在这个背景下,美股动荡是必然的,对A股的影响也是必然的。中国无法完全脱敏于全球经济压力和通胀压力的拖累,但通过政策加码,可以减少此种拖累。比如我们看到政府继续做好六稳+六保工作,以民生为根基。同时通过夏季治安打击整治“百日行动”,解决民众关切的问题,疏通社会堵点,保证重大时点社会的稳定、有序。海外形势的不确定性暴露的是海外相关国家政府资源组织能力、动员能力的不足,政府独立自主能力的缺失,而这是我国政府优势,把持定力,时间在我。对比发现,中国资产的稳定性与可预期性对全球资金的战略选择是具有明确的导向作用的。

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